对海尔来说，2020年是变革的一年。

今年7月31日，海尔宣布了海尔电器的私有化。一个多月后，海尔志家选择整合海尔电器业务。9月10日，"二合一"重组为新的海尔智佳首次上市文件，推出H股，实现A+D+H三地的上市模式。

在资本市场改革的背后，海尔调整了自己的战略，并对两家公司进行了深度的整合和梳理。海尔集团成立于1984年，36年后，在传统家用电器的衰落、海外市场支撑业务半边天的情况下，能否为"老海尔、追赶格力、两大竞争对手的美丽"带来新的活力？

1.为什么现在要重组？

1993年海尔志家(原"青岛海尔")上市A股，1997年海尔家用电器在香港股市上市，但两家公司业务重叠，造成效率下降。

根据海尔志佳公司提交的最新IPO报告，海尔志佳和海尔电器业务领域的分拆导致海尔智佳与海尔电器之间进行了大量相关交易。

例如，海尔电气从海尔智佳公司购买了70%的原材料、零部件和成品，当公司重组后，原有研发中的现有相关交易将被取消，这将有助于降低管理和合规成本。

两家公司的财务业绩也不同，2018年、2019年和2020年上半年，海尔日佳的收入增长率分别超过海尔电气的8.2、12.1和3.5个百分点。

2017年至2019年，海尔之家的历史平均利润率和平均股本回报率分别比海尔电气高出0.2个百分点和3.4个百分点。此外，在2017年至2019年期间，海尔志佳的股息支付率保持在28%的平均水平。

海尔电器与海尔志佳在经营环节上存在一定的重叠，一旦重组完成，海尔智佳集团将实现海尔电器与海尔志佳产品的跨研发、采购、制造、销售等产业链资源共享，促进技术合作，成果共享，优化经营水平。

一方面，通过整合海尔治佳研发、采购、制造、销售渠道、海尔电器经营洗衣机、热水器、净水器等产品，可以进一步实现显著的协同增效和利润，另一方面，减少内部结算、简化审批环节等业务流程优化措施，有望降低销售和管理成本。

海尔志家说，选择内部整合，主要是因为经过多年的战略投资和整合，已经创建了一个全球性的经营体系，在物联网生态品牌战略阶段，需要清理原有两家上市公司的优势资源，理顺公司结构，实现业务深度整合和运营效率。

市场占有率有很多第一位，因此很难提高利润水平。

据"欧洲瑞报"报道，海尔日家的零售量排名和在中国的市场份额在2019年获得了三项"第一"，制冷设备和洗衣设备具有绝对优势。

然而，如果把海尔之家的财务数据与格力和美女进行比较，海尔之家的净利润率确实不高。2019年，海尔之家的净利润率为6.2%，格力12.2%，漂亮的8%。不仅如此，海尔志嘉在2019年还把收入输给了另外两家公司。

海尔致家在利润率上输给了其他两家同行，主要是因为在白电行业中，空调毛利润最高，其次是冰箱和洗衣机，但海尔志家仅占空调收入的11.3%，虽然市场份额位居第三，但市场占有率仅为12%，空调行业前两名已经抢占了56.5%的市场份额。

格力电器之所以能在三家家电企业中排名第一，在2019年达到12.2%的水平，主要是因为格力的主力军是空调。2019年，格力电器占据了中国家用空调市场份额的第一位，占零售价值的36.83%。

有券商分析，与美国格力不同，海尔志家虽然规模庞大，但利润面尚未完全释放，结构复杂，底层效率低，导致成本较高，如果其企业结构能够进行改革，再加上海外市场也逐渐进入稳定时期，这将有利于扩大公司的盈利空间。

然而，从海尔志家的收入来源不难看出，虽然公司在洗衣设备和制冷设备市场上占据第一位，但这些业务并不是公司的主要收入来源，占公司收入的23.2%，而海尔志家的收入所占比例确实更大，真正占海尔志家收入的是海外智能家族企业。